一个前实习生出来创业，短短4年就把市值做到超越老东家百度，这到底是什么神奇的操作？
3月10日港股收盘，一个数字炸翻了科技圈。MiniMax市值3826亿港元，百度市值3350亿港元。一家成立仅4年的小公司，硬生生超过了做了26年的互联网巨头。
更戏剧性的是，MiniMax的老板闫俊杰，12年前只是百度的一个实习生。当年百度没留住的实习生，如今把老东家按在市值榜上摩擦。这种逆袭爽剧才有的剧情就这么真实地上演了，也难怪网友戏称百度不愧是“AI黄埔军校”，净给行业培养人才了。
大家好，我是青松，一个只说大实话的财经博主。
天才的抉择：从百度实习生到商汤副总裁
2014年，闫俊杰以中科院博士身份进入百度实习，他还拿了第二届百度奖学金，是当年百度重点培养的好苗子。
在IDL研究院，他得以调用国内最大的GPU集群做实验，提前摸到了AI产业化的轮廓。这段经历让他明白一件事：AI不是纸上谈兵的论文，是真能落地赚钱的。
但闫俊杰最终却没留在百度，他去了刚起步的商汤科技，从最基层员工，一路拼到了副总裁、研究院副院长，亲手搭起了商汤的核心视觉模型。
2021年底，商汤即将上市，他手里的股权眼看就能套现几千万，他却递了辞呈，头也不回地走了。身边人觉得他疯了，放着安稳的大钱不赚，非要去闯未知的路。
结果4年后，他带着不到500人的小团队，把MiniMax做到近4000亿市值，从当年的青涩实习生变成了AI圈顶流。
效率为王：MiniMax凭什么4年超越26年的积累？
MiniMax凭什么能在4年内超越百度26年的积累？先看一组对比数据：MiniMax团队480人，百度数万人；MiniMax海外收入占比超70%，百度主要依赖国内市场。
MiniMax去年营收7900万美元，同比增长159%，经调整净亏损大幅收窄；百度同期营收近1300亿人民币，经调整净利润近200亿。
从财务数据看，MiniMax连百度的零头都不到，但市值却反过来了。资本市场给的逻辑是什么？不是看你现在赚多少钱，是看你未来能值多少钱。
MiniMax市销率高达618倍，远超OpenAI的34倍。这不是泡沫，而是技术期权的定价。
3月7日，PinchBench基准测试发布，MiniMax M2.1模型以93.6%成功率位列全球第二，仅次于谷歌Gemini3，高于Claude Sonnet4.5和GPT-4o。
而取得这一力压各大巨头的成绩，MiniMax累计只花了5亿美元。成绩比它差的OpenAI累计花销是MiniMax的上百倍，这才是资本疯狂的原因——效率远比规模更重要。
组织之殇：大船为何难掉头？
那么问题来了，百度当年为什么留不住闫俊杰这样的人？答案就藏在组织基因里。百度早在2013年就成立深度学习研究院，是国内最早押注AI的大厂。它有技术，有资金，有数据，按理说应该孵化出无数个MiniMax，但现实是百度成了AI人才的“黄埔军校”，培养一批，送走一批。
闫俊杰曾在采访中说过，百度让他学到了很多东西，但他也选择了离开。因为大厂的体制容不下一个想做大事的年轻人。战略摇摆、组织笨重、KPI文化，这些大公司的通病，百度都有。
当闫俊杰在商汤做出成绩后，他看到了更大的机会——大模型，而百度还在自己的体系里打转。
MiniMax成立时，大模型概念还没火起来，闫俊杰选了一条没人走过的路，一边做模型一边做模型驱动的产品。
他们避开了ChatGPT式的生产力工具红海，切入AI伴侣这个蓝海市场，2022年11月，比ChatGPT还早一个月，MiniMax上线了陪聊APP Glow，4个月圈粉500万，这种速度和敏锐大厂学不来。
但这不仅仅是百度的失败，更是行业逻辑的彻底变天。AI时代规模不再是护城河，480人如果能做出全球第二的模型，那数万人反而可能是累赘。
MiniMax员工平均年龄29岁，全员技术导向，内部代码80%由AI生成。没有层层汇报，没有部门墙，决策快得像创业公司。百度的问题不仅是技术不行，更是组织效率的大幅落后，远远跟不上技术的迭代速度。
当然，MiniMax现在风光不代表没有风险。市销率618倍意味着极高的预期，一旦技术迭代放缓或者商业化不及预期，估值回调会很惨烈。
经调整净亏损2.5亿美元，烧钱速度依然惊人，但资本市场愿意给这个溢价，因为他们看到了一个信号：AI行业正在从“堆人堆钱”的规模竞赛转向“技术密度”的效率革命。
回到开头那个问题，为什么一个实习生能打败老东家？不是因为他比李彦宏聪明，而是因为他没有李彦宏的包袱，没有历史存量，没有组织惯性，没有既得利益的牵绊，他可以All in一个不确定的未来。而百度只能在确定的现在里修修补补。
这不是个人的胜利，是新势力对旧秩序的挑战。4年对26年，480人对数万人，MiniMax靠务实落地突围，百度却因为口碑滑坡落地乏力掉队。
AI行业从来不是论资排辈，谁能戳中用户痛点，谁能守住产品口碑，谁能踏实做事，谁就能站到顶端。百度的底子还在，技术底蕴也有，只是得改掉“起大早赶晚集”的老毛病，踏踏实实把技术落地，把流失的口碑找回来。
否则即便出现下一个MiniMax级的人才和项目，百度很可能依然会错过。
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