“AI鬼故事”还在上演。。
来源：券商中国
受人工智能（AI）泡沫担忧情绪加剧及美国通胀数据超预期的双重影响，隔夜美股三大指数全线大跌，道指跌超520点，纳指盘中一度大跌近1.5%，大型科技股多数下跌，英伟达再度大跌超4%，近2个交易日蒸发市值高达4464亿美元（约合人民币3.1万亿元）。另外，美股金融板块的集体重挫，美国KBW银行指数大跌近5%，市场对“AI抢饭碗“的担忧正蔓延至金融稳定层面。
与此同时，号称“英伟达干儿子”的云端AI算力租赁巨头CoreWeave股价亦大幅跳水，盘中一度暴跌超22%。消息面上，其最新披露的财报显示，去年第四季度公司亏损意外扩大，且业绩指引不及市场预期，公司巨大的资本支出进一步加剧了市场的担忧情绪。
在美股科技股持续遭遇抛售的背景下，瑞银全球股票策略主管Andrew Garthwaite在最新发布的报告中表示，将美国股票在全球股票投资组合中的评级下调至“基准”（benchmark）。他认为，过去多年推动美股持续跑赢全球市场的因素正在逐渐消退，理由是美元走弱风险加大、美股估值过高，以及华盛顿政策动荡带来的不确定性日益上升。
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金融股集体重挫
北京时间2月27日晚间，美股开盘后，三大指数集体低开低走，截至收盘，道指跌1.05%，纳指跌0.92%，标普500指数跌0.43%。
大型科技股多数下挫，英伟达大跌超4%，苹果大跌超3%、微软跌超2%，Meta、特斯拉跌超1%，博通、台积电ADR小幅收跌；谷歌、亚马逊逆势涨超1%。
美股金融板块亦集体重挫，截至收盘，美国KBW银行指数大跌4.85%，创去年4月关税冲击后的最大单日跌幅。高盛大跌超7%，杰富瑞大跌超9%，阿波罗全球管理大跌超8%。金融服务板块亦未能幸免，美国运通大跌超7%，领跌道指成分股；消费信贷平台LendingClub大跌超10%、先买后付平台Affirm大跌超6%。
分析指出，英国抵押贷款公司MFS近期的倒闭再度引发“私募信贷蟑螂”的恐慌，同时市场对“AI抢饭碗“的担忧情绪也蔓延至金融稳定层面。
另外，号称“英伟达干儿子”的CoreWeave股价盘中一度暴跌超22%，截至收盘，跌幅仍达18.51%。
消息面上，CoreWeave最新公布的财报显示，公司2025年第四季度的营收高于分析师预期，但净亏损大幅增加，且其对今年第一季度的业绩指引也不及预期。
具体来看，CoreWeave在2025年第四季度实现营收15.7亿美元，同比大幅增长110%，略好于分析师预期的15.5亿美元；第四季度每股亏损89美分，亏损幅度高于分析师预期的49美分；净亏损从前一年同期的5100万美元大幅扩大至4.52亿美元。
业绩指引方面，CoreWeave预计2026年第一季度的营收为19亿—20亿美元，低于分析师预期的22.9亿美元。对于2026年全年，CoreWeave 预计营收为120亿—130亿美元。分析师的预期为120.9亿美元。
CoreWeave首席财务官Nitin Agrawal解释称，随着公司大规模扩张，数据中心租赁成本、电力支出和折旧费用将先于营收确认而启动。
更令市场担忧的是，CoreWeave预计2026年资本支出将高达300亿—350亿美元，远高于2025年的103.1亿美元。巨大的资本支出引发市场对其短期内将承担巨大亏损风险的担忧。
Nitin Agrawal披露，截至2025年末，公司积压订单（backlog）收入增至668亿美元，是年初的四倍以上。
DA Davidson 分析师 Alexander Platt 指出，CoreWeave 仍在努力应对与积压订单风险、债务义务和资本成本相关的持续挑战。
02
天量资本开支的原因
作为背靠英伟达的云计算基础设施公司，CoreWeave的核心业务模式是在旗下数十个数据中心部署英伟达GPU，并向企业客户及AI模型开发商出租算力，用于训练和运行大型语言模型。
对CoreWeave而言，AI基础设施租赁生意的关键不只在于签单，更在于能否持续稳定地交付GPU与电力资源。
截至2025年年底，CoreWeave拥有43个活跃数据中心，活跃电力容量为850兆瓦，而合同电力容量为3.1吉瓦。分析师此前预计的活跃电力容量约为827兆瓦。
CoreWeave计划到2026年年底拥有超过1.7吉瓦的活跃电力容量，这一数字高于分析师平均预期的1.59吉瓦，并且到2030年还将超出其合同覆盖范围的电力容量，即超过5吉瓦。
CoreWeave首席执行官迈克·因特拉托（Mike Intrator）在财报会上说道：“我们不仅看到整个经济领域的需求在不断增长，其源头已不再局限于最初的那些超大规模云服务提供商和基础模型领域。如今，这种需求已开始向企业领域爆发式增长。我们看到越来越多的新参与者开始介入，并为他们所需的基础设施进行投资。”
因特拉托称：“我们有意决定加快建设步伐，进一步扩大规模，这是基于这样一个事实，即我们的客户迫切希望更快地获得更多的基础设施服务。为了增加产能，他愿意承受短期的利润损失。”
值得一提的是，近期AI巨头庞大的资本支出已经成为困扰美股市场的主要风险之一，微软、Meta等巨头纷纷大举扩张押注AI的举措都已经导致股价大幅下挫，CoreWeave亦未能幸免。
责编：战术恒
排版：刘珺宇
校对：苏焕文
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